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东莞证券短期扰动致PMI回落仍看好复苏前景

发布时间:2019-08-15 11:46:42 编辑:笔名

东莞证券:短期扰动致PMI回落 仍看好复苏前景 2014-09-01 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:

2014年9月1日,中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的2014年8月份中国制造业采购经理指数(PMI)为51.1%,较7月回落0.6个百分点,预期值为51.2%。同日公布的汇丰中国制造业PMI终值下修至50.2%,初值为50.3%,预期值为50.5%,前值为51.7%。

点评:

短期扰动影响经济复苏,后续走势仍乐观。8月官方制造业PMI回落至51.1%,低于预期值的51.2%,前值为51.7%。官方PMI的回落早有预期,先前8月汇丰制造业PMI初值大幅下滑,而终值下修至50.2%,创近三个月的新低。综合官方以及汇丰PMI走势分析,生产以及新订单指数回落是导致PMI下挫的主要原因。最近外需以及内需扩张动力不足,但我们仍对经济走势持谨慎乐观态度。首先,内需出现下滑的最主要原因是7月信贷数据大幅走低,导致企业现金流出现一定程度恶化,影响企业的正常生产,但8月开始信贷供给出现改善,全月预计整体信贷投放达6000-7000亿元,预计9月信贷供给将持续改善,信贷供给恢复正常将有助于内需扩张。其次,外需回落属于正常的季节性调整。从外贸订单的历史走势分析,年初以及年末是订单高峰期,年中则趋于平淡,其中年末是受到圣诞节日需求推动。另一方面,美国上调二季度GDP环比折年率以及7、8月经济表现稳健均显示外需改善的基础仍在,加上欧元区很可能强化货币宽松政策,因此后续外需回升的可能性较大。综合分析,8月PMI回落是短期扰动的影响,经济改善的趋势不变。

新订单指数下降,但市场预期持续好转。官方以及汇丰PMI中的新订单指数跌幅较大,就官方PMI而言,新订单指数下滑至52.5%,回落1.1个百分点,其中新出口订单指数未50.0%,下降了0.8个百分点。

其次,大、中以及小型企业PMI均回落,幅度最大的是小型企业PMI,回落了1个百分点。此外,库存水平仍在低位,8月产成品以及原材料库存分别为48.1%以及48.6%,前值分别为47.6%以及49.0%,年初以来库存水平没有明显改善,显示企业经营仍然比较谨慎。受到新订单以及生产下降影响,采购量下滑1.1个百分点至51.9%。积极的一面是,8月生产经营活动预期指数上升至57.9%,连续三个月上涨,表明企业对市场走势预期乐观。

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